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90億當當是個大便宜,海航眼光很好無奈錢緊

在海航系多起重點資產重組宣布終止后,被給予厚望的海航科技不出所料同樣宣布終止重組。股吧網友一片哀鳴,部分網友組織起來要向證監會舉報。

90億當當是個大便宜,海航眼光很好無奈錢緊

筆者在股吧中看到一種說法:收購當當或是海航在爆倉來臨之際,自編自導的一場自救大戲。目的是為了停盤凍結股價。縱觀海航科技并購當當前后的資本處境,筆者認為這種說法不無道理。

當初為了支持大規模資本并購,海航系股票絕大部分都用作抵押,在年初流動性危機爆發且負面新聞愈演愈烈的時候,如果股價持續下跌,將面臨被強行平倉的風險,海航將失去對這些上市公司的控制權。

截止今年1月海航系10家A股公司,罕見的有7家宣布停牌。看來為了護盤,海航系通過大量并購重組的故事,制造了旗下股票的大規模策略性停牌。

隨著海航系公司的接連停牌,海航系債券陷入持續下跌。第一財經記者統計發現,僅國內公開市場上的債務來看,海航系的債券總量達947億元。而境外債券存量更高,據統計,海航及旗下公司海外債券總量達262億美元,折合人民幣約1676億。

據悉,收購當當是王健推動的項目。面對媒體對海航資金流動性困難情況下,進行大筆收購的質疑,海航的回復是收購當當通過發行股份和募集配套資金的方式,其實海航根本不需要支付一分錢。

進入18年下半年,海航迫于各方的壓力,紛紛宣布停止重組,隨著王建的離世,收購當當的故事也理所當然的終止。

實際上,分析海航近年來買買買和賣賣賣的各個案例,我們就會知道,其實海航的眼光是很準的,收購的都是優質資產,問題是融資購買的方式導致流動性問題爆發,看見了優質資產卻沒錢買。已經賣出的希爾頓酒店是如此,德意志銀行是如此,傳言要賣的英邁是如此,這次收購不成的當當也是如此。

恢復單身的當當何去何從

收購當當是“真空生妙有”還是“空手套白狼”,王健帶著答案意外離世,剩下的只憑世人評說。但恢復單身的當當該何去何從?很多人都說淪為2流電商的當當這下連賣都賣不出了,估計更沒戲了,筆者到認為賣身未成對于當當來說未必是一件壞事。

當當大概清楚此一時彼一時的道理。即便并購成功,面臨海航集團的巨額債務,也難避免再次被賣身的命運。

此前,當當創始人俞渝在回應海航并購當當時提到:“情懷,可以發財。發展,具備多條路徑。專注,帶來碩果。初心,永遠是我們的原點。”也許在當當看來,給當當找到一個更合適的下家,比賣多少錢更重要。而當當曾經看好的并入海航系未來協同效應的發展機會,在海航明確聚焦航旅的戰略調整后,空間不再。

從5月海航當當在上交所召開的媒體說明會上的資料顯示:當當2016、2017年凈利潤分別為1.32億和3.59億人民幣。2017年營收103.4億,GMV 182.7億。從目前上市公司來看,包括中概股和美國B2C的互聯網上市公司,企業價值和營業收入的倍數平均值目前中值是1.72倍,平均值大概是2.29倍。照此估算,當當的市值應該在178億至237億。

當當是國內圖書零售的巨頭,根據易觀等公司的數據當當的占據了中國圖書零售半壁江山,同時在紙書、電子書、實體書店、IP等均有布局,當當完全可以作為文化電商獨角獸。很多電商圈的人士認為,75億元的收購價格對于當當吸引力其實并沒有那么大,當當大可不必著急出嫁。回看國內a股,只做數字閱讀,年營收16.67億元的掌閱科技,亦有100億的估值,當當的上游新經典出版公司,主營業務就是紙書出版,市值也超百億,以此類推當當的價值絕至少90億。

據當當內部人士透露,董事長俞渝在內部會議中強調:當當是一個業績增長、利潤增長的優質公司,所謂皇帝的女兒不愁嫁,繼續尋求資本、a股、港股、都是選項。

相比含糊不清的海航,相信情懷可以發財的當當則表現出了難得的果敢和淡定。

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